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ABSの供給増加が魅力的な投資機会を創出
欧州の自動車ローン債権を裏付資産とするABS（資産担保証券）は、強固なファンダメンタルズ、レバレッジ低下の速さ、格上げの可能性、スプレッド・デュレーションの短さという魅力的な特徴を、長期間にわたって維持してきました。
近年、供給量が増加したことでこの資産クラスの魅力はさらに増しました。スプレッドは拡大し、より多くの案件の中から投資先を選択できるようになっています。このような需給要因のチャンスは、一般的に良好なリスク調整後の期待リターンをもたらします。現在のような需給バランスを踏まえると、私たちの戦略においても自動車ローンABSに投資する良いタイミングと考えています。
供給量が増えているのはなぜか？
供給量の増加は主に次の4つの要因によってもたらされています。
- 資金調達の面で民間銀行は中央銀行への依存から脱却せざるを得ませんでした。ABS市場がそのギャップの一部を埋める役割を果たします。
- 資金調達以外にも、銀行はリスクに対する必要資本を削減しようとしています。これはABSを発行することで実現できます。
- 新たなノンバンクの貸し手が資金調達元の多様化を求めてABS市場に参入しつつあります。
- 融資基準が厳格化される一方、消費者からはローンに対する一貫した需要が存在します。
その影響は？
欧州ABS市場の需給環境が変化したことを受けて、新規発行時のスプレッドが拡大しています。魅力的な投資機会が生まれ、実際に私たちはそのような機会を利用しています。これまでの欧州の消費者向けローンABSの供給を見ると、償還までの期間の短さ（2～3年）ゆえに、正味の供給量は限られていました。しかし、新規発行が増加したことで変化が生まれ、これがスプレッドの拡大をもたらしています。
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